Академики, аналитики, и статистические данные
Комментируя экономическую ситуацию в России, околоправительственные think-tanks осторожно намекают, что развитие этой ситуации идет не только в позитивном ключе.
Фото: Майя Жинкина / Коммерсантъ
Текущее состояние РФ-экономики снова становится предметом дискуссий на высоком уровне. Но эти дискуссии уже начинают восприниматься нервно. И правительство, и ЦБ уверено, что все делает правильно, а сомнения в этом призывают транслировать осторожно.
В чем тут дело? А в том, что правительство, действительно, все делает правильно, если за отсчет правоты брать именно правительственные планы по структурной трансформации экономики и обеспечению всем необходимым исключительно те сектора экономики, которые отвечают за «геополитические задачи». Это тактика. А вот критика этих планов как раз касается стратегии — как будет выживать экономика в дальнейшем, если сейчас сложился такой перекос, мало того, — крен все увеличивается.
Комментируя экономическую ситуацию в России, околоправительственные think-tanks осторожно намекают, что развитие этой ситуации идет не только в позитивном ключе.
Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН. Квартальный прогноз ВВП, выпуск 67:
«Согласно статистическим данным, доступным на начало сентября 2025 г., российская экономика продолжает балансировать между стагнацией и спадом. Остановку роста уже можно считать статистическим фактом. <…>
На данный момент произошло исчерпание действовавших ранее факторов экономического роста. Наращивание государственных расходов упирается в растущий дефицит бюджета и уже не дает прежний импульс экономике в условиях торможения экономической активности в частном секторе. В последние месяцы повышение процентных ставок охладило не столько потребительских спрос, сколько предложение. В июле 2025 г. к июлю 2023 г. (начало ужесточения ДКП) рост потребительского спроса составил 8,8%, инвестиции выросли на 11,8%, а выпуск увеличился только на 5,7%.
В реальном секторе экономики все отчетливее наблюдается тенденция по сокращению выпуска и ухудшению финансово-экономического положения предприятий. На фоне общего замедления темпов роста в промышленности выпуск в ее гражданском секторе сокращается с начала года».
Центр Макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Анализ макроэкономических тенденций, 20 октября 2025 года:
«Высокочастотные данные об экономической динамике в июле-августе указывают, что в российской экономике сохраняется стагнация.
При этом с учетом локальных спадов (со стороны производства — в гражданских отраслях промышленности и в строительстве, со стороны спроса — в сфере инвестиций) можно констатировать наличие рисков срыва в рецессию. Основным драйвером роста сейчас является потребление населения — растущее на «перекачке» валовой добавленной стоимости в оплату труда, потенциал которой ограничен.
В промышленности наблюдается околостагнационная динамика производства. <…> Индекс к соответствующему периоду предшествующего года (СППГ) по промышленности в целом в августе снизился до 100,5%, а за вычетом отраслей с доминирующим присутствием оборонных производств — до 95,6% (после 97,7%).
Продолжается уже с начала года быстрое снижение объемов производства гражданских обрабатывающих секторов. <…> При этом в среднем за последние три месяца спад имеет фронтальный характер. <…> В гражданских обрабатывающих отраслях индекс СППГ просел уже до 93,7% (!).
Значение сводного опережающего индикатора (СОИ) входа российской экономики в рецессию в июле пробило критическую отметку (0,18) и достигло 0,19. Это означает, что СОИ подал сигнал о том, что на горизонте скользящего года российская экономика с высокой вероятностью может войти в фазу рецессии».
Фото: Игорь Иванко / Коммерсантъ
Выводы академиков и аналитиков подкрепляются данными Министерства экономического развития по итогам первых трех кварталов 2025 года.
По итогам 9 месяцев 2025 года рост ВВП составил +1,0% к аналогичному периоду 2024 года. В III квартале динамика была скромной (+0,6%), однако сентябрь показал ускорение до +0,9% после +0,4% в августе. Это позволяет говорить о некоторой стабилизации. При этом текущие темпы значительно ниже показателей 2024 года (+4,3%), что свидетельствует об исчерпании эффекта низкой базы и действии структурных ограничений.
В обрабатывающей промышленности наблюдается резкая поляризация:
В то же время:
Структура потребительского спроса существенно изменилась:
Это свидетельствует о смещении потребления от товаров длительного пользования к услугам и сиюминутным тратам.
Рост потребительских цен в сентябре замедлился до 7,98% г/г, но по состоянию на 27 октября вновь ускорился до 8,13%.
С начала года цены выросли на 5,11%. Инфляция стабилизировалась на высоком плато, что не дает ЦБ оснований для смягчения денежно-кредитной политики.
Цены производителей в промышленности: дефляция -0,4% г/г. Однако в обрабатывающих производствах цены все еще растут (+1,3% в сентябре), что создает потенциальный инфляционный навес для потребительского сектора. Общий индекс цен сдерживается их резким падением в добыче (-13,9%).
Безработица находится на рекордно низком уровне — 2,2% (с учетом сезонности).
Номинальная зарплата в августе — 92 866 руб., рост +12,2% г/г. Реальная зарплата (с учетом инфляции) выросла на 3,8%. За 8 месяцев реальный рост — 4,4%. Темпы роста реальных зарплат все еще опережают рост ВВП, но заметно снизились по сравнению с 2024 годом (+9,7%).
Реальные располагаемые денежные доходы за 9 месяцев выросли значительно — на 9,2%. Однако их рост также замедляется: в III квартале +8,5% против +10,4% во II квартале. Этот индикатор показывает, что пик восстановления потребительской активности пройден.
Так есть ли у правительства повод для беспокойства?
Скорее нет, чем да, скажут архитекторы структурной трансформации. Все «идет по плану». Только надо разобраться по какому.
Выступая на пленарном заседании ГД РФ, посвященном рассмотрению «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы», Эльвира Набиуллина прочла парламентариям короткую, но яркую лекцию по основам макроэкономики, в которой коснулась и рецессии — одной фразой:
«Разговоры про рецессию, про грань рецессии. Я бы очень призывала ответственно относиться к таким заявлениям».
Эльвира Набиуллина. Фото: Роман Наумов / URA.RU / ТАСС
И вот здесь соглашусь с Эльвирой Набиуллиной. Все, что происходит в РФ-экономике, — не рецессия, — хотя и выглядит, как таковая, — а успешная структурная трансформация, начатая правительством гораздо раньше, чем три года назад, и активно поддерживаемая ключевыми электоральными группами.
В тех же данных Минэкономразвия, в которых кто-то может увидеть проблемы, регулятор видит доказательство успеха правительственной политики — и правильно делает.
Статистика показывает взрывной рост в сегменте «Прочие транспортные средства и оборудование» (+31,7%) и в смежных отраслях (компьютеры, электроника — +14,4%). Это значит, что ресурсы (капитал, труд, комплектующие) в приоритетном порядке перераспределяются в пользу «сектора выполнения задач». Да, рост здесь достигается за счет оголения других секторов, но в ситуации нехватки ресурсов по-другому не будет.
Тем более что приоритетный сектор не испытывает проблем ни с бюджетным, ни с банковским финансированием.
«Есть приоритетные задачи, которые не могут ждать, и правительство финансирует их за счет льготных программ кредитования. Объем их, кстати, очень значительный. К слову, с 2020 года 20% прироста банковского финансирования экономики, или 15 трлн рублей, было связано именно с льготным кредитованием. То есть один рубль из пяти рублей, созданных банками с 2020 года, — это льготные кредиты [предприятиям]», — сообщила Эльвира Набиуллина.
Глубокий спад в автопроме (-19,9%), стагнация в рознице (+1,8% в сентябре), падение в производстве товаров для дома (мебель — -8,2%, бытовая техника), свидетельствует, что модель роста, основанная на потребительском спросе, кредитовании и импорте, демонтирована, а потребительский сектор отодвинут на второй план. Высокие ставки ЦБ — это не просто борьба с инфляцией, это инструмент сдерживания «ненужного», неприоритетного спроса. Общепит (+10,3%) процветает ровно до тех пор, пока у людей есть свободные деньги от прошлых «стимулов» и роста зарплат в «правительственном секторе». Это временное явление.
Поляризация в обрабатывающей промышленности — одни отрасли в глубоком минусе, другие показывают двузначный рост — означает, что идет принудительная селекция отраслей. Те, кто работает на правительственный заказ, получают все: госфинансирование, льготы, защищенные рынки сбыта (как фармацевтика, прибавившая 15,4%). А отрасли, ориентированные на массового потребителя и экспорт (кроме сырья), остаются один на один с проблемами логистики, нехватки компонентов и падающим спросом. Это уже не рыночная экономика, это экономика управляемых приоритетов.
Инфляция стабильно держится на отметке около 8%, несмотря на все усилия ЦБ. Да, регулятор этого прямо не скажет, но в условиях структурной перестройки и разрыва старых цепочек высокая инфляция — благо для правительства. Она является прямым следствием роста издержек (перестройка логистики, создание параллельного импорта) и перегрева в отдельных сегментах (рынок труда в «секторе выполнения задач»).
Рекордно низкая безработица (2,2%) при замедляющихся темпах роста ВВП — это, будем честны, не перегрев, а масштабное перераспределение рабочей силы из одних секторов в другие. Кадры уходят из автостроения, розничной торговли, легкой промышленности — и перетекают в правительственный сектор. Низкая безработица в такой ситуации — это признак структурного дисбаланса, а не здоровья экономики. Экономика не создает больше рабочих мест, она их перемещает.
Так что цифры Минэкономразвития за сентябрь 2025 года — это не свидетельство провала, а просто статистический снимок экономики, которая уже живет по новым правилам.
Рост выпуска «прочих транспортных средств» на 30% при падении автопрома на 20% — это и есть новый баланс. А высокая инфляция при низкой безработице — это новая норма.
Вопрос теперь не в том, ускорится ли экономика, а в том, насколько устойчивой окажется эта трансформированная структура в долгосрочной перспективе. Но это уже особая история.
{{subtitle}}
{{/subtitle}}