Цифры вместо золота

Итак, стейблкойн.

Стейблкойн, как явствует из самого названия, — это «стабильная монета». Стейблкойны появились в мире криптовалют в качестве мостика от цифровых активов к привычному фиатному миру.

Поскольку облако цифровых валют нематериально и оторвано от нашей грешной земли с ее государствами, границами, центральными банками и национальными системами законодательства, для перехода между этими двумя категорически разными мирами нужен обменник.

Желательно — с какими-то понятными правилами.

И всякий, кто принесет нам стейблкойн для обмена, получит привычную звонкую монету (правда, с учетом некоторой комиссии).

Таким образом, на цифровых биржах появляется инструмент перевода любого криптовалютного актива через систему котировок в фиатные деньги. Важное примечание: чтобы перевести свои что-то-койны в стейблкойны, необходимо чье-то желание эти что-то-койны у вас купить и заплатить за это именно стейблкойном. (Заметим, что это открывает довольно интересное поле арбитража при использовании цепочки разных валют и их кросскурсовой разницы, но разговор об этом выходит за рамки нашей статьи.)

Итак, что такое стейблкойн, в целом понятно. Главная его идея — это отражение стоимости некоего вполне классического финансового ресурса (например, одной из фиатных валют).

Например, золото, стоимость которого последовательно возрастала с начала века. Что ж, так и сделаем: пусть один наш койн будет равен одному грамму золота. Тогда обмен этими стейблкойнами означает обмен правами на получение текущим владельцем стейблкойнов драгметалла аналогичного количеству веса… Стоп, но где именно золото можно получить?

Не все то золото, что стейблкойн

Вернемся на секунду к разговору о первых стейблкойнах и банковской ячейке. Наши читатели, имеющие минимальную финансовую грамотность, уже заметили целых две несуразности, присущие стейблкойнам.

Во-первых, для их нахождения в обороте было необходимо заморозить реальные денежные средства в банковской ячейке на неопределенный срок. Иначе «стейбл» (stable — стабильный, англ.) не получается — нужно надежное и соответствующее объему обеспечение. Но деньги лежащие — деньги усыхающие. А пустить их в оборот… Ну, как-то не очень — ведь они же должны быть постоянно доступным обеспечением?

И первым стейблкойнам сопутствовали крупные скандалы, потому что, разумеется, сложно пытаться нарушить естественную жизнь денег и не потерять их при этом.

И его физический запас должен строго совпадать с количеством стейблкойнов в обращении. Иначе все стейблкойны (экономическая составляющая которых — по сути производная от репутации хранилища и платежной системы) в одно мгновение, как в известной сказке, превратятся в черепки. Правда, золото в хранилище останется, но финансового кризиса не миновать.

Таким образом, для ввода в действие жестко привязанного к золотому запасу стейблкойна потребуется создать или развить инфраструктуру хранилища, правила и акторов аудирования, беспрекословные процедуры выдачи и транспортировки (это очень дорого: страховка, охрана и т.д. и т.п.).

Во-вторых, комиссия на бирже при обмене койнов на национальную валюту. Тот, кто сталкивался с классическими криптовалютами, знает, что размер комиссии может обескуражить. Повторимся, в случае с «золотым койном» аналогом биржевой комиссии станут затраты на физическое перераспределение золотого запаса между государственными или даже частными хранилищами.

Повторение пройденного

Из этого краткого описания уже заметно, что даже с привычными деньгами в качестве базы стейблкойна довольно много проблем, а ведь трансфер денег от отправителя к получателю (то есть обычный банковский перевод) — это простой и относительно недорогой процесс.

И вот теперь — обратно к золоту. Обмен стейблкойнами, то есть правами на граммы и килограммы, предполагает либо прямую передачу физического металла, либо торговлю этими правами. Первое затруднительно, поскольку никто не будет резать слитки на граммы. Второе предполагает премию покупателя или института финансовых посредников, то есть существенную комиссию продавца.

Получается, что торговля с применением цифровых обеспеченных денег — это скорее прерогатива крупных игроков, нежели обывателя, мечтающего оплатить своей золотой пылинкой чашку кофе.

Собственно говоря, можно было бы просто на уровне государств расплачиваться золотом за поставленные ресурсы и оказанные услуги — так долгое время и было в нашей истории. Блокчейн-технологии приходят на помощь, упрощая и ускоряя операции. Больше не надо везти ящики с золотом пароходом, цифровые права на эти ящики летят быстрее SWIFT-перевода, повторюсь, минуя глаза «мирового начальства» (но это не точно), транзакции надежные и безотзывные (а вот это точно на 100%) — отправленный платеж никто не сможет отменить.

Плюсы и минусы

Золото имеет условно одинаковую природу (на самом деле это, конечно, не так, но об этом ниже) на двух сторонах экономического взаимодействия, и при возникновении дисбаланса в пользу одной из сторон в конце расчетного периода происходит отправка определенного количества металла новому адресату. Расчеты в золоте выгодно отличаются от расчетов в национальных валютах, поскольку вырученную валюту государства А государство Б может потратить, только снова закупив что-то у государства А. Может сложиться и такая ситуация, что валюта государства А лежит на вашем счете, покупать вам у А пока ничего не надо, а курс этой национальной валюты снижается.

А вот вырученное от внешнеторговых операций золото более универсально.

Все хорошо? Не совсем.

К несомненным плюсам прилагаются минусы. И первый из них является ровно обратной стороной одного из плюсов криптовалют. Напомним, что классическая устойчивая, а значит, децентрализованная криптовалюта имеет следующую выраженную либертарианскую черту: владелец ее — тот, кто имеет пароль к кошельку. Как его зовут, гражданин какой он страны — это все не играет ровно никакой роли. В транзакции всего три обязательных параметра: кому, от кого, сколько.

Для сравнения: в российской банковской платежке 16 полей, и эксперты периодически выходят с предложениями об увеличении их числа в целях улучшения собираемой аналитики. Государственным институтам совершенно не все равно, как двигаются денежные средства (и приравненные к ним цифровые активы, конечно же).

Вторая проблема при применении классических криптовалют — отсутствие возможности финансового мониторинга.

Третья проблема, которая особенно сильно проявится именно при сильно формализованных трансграничных платежах (легкостью которых мы только что так восхищались), — это отсутствие так называемой банковской бухгалтерии, т.е. отсутствие механизма, при котором центральный банк страны автоматически видел бы отчетность всех банковских операций.

Продолжим. Одним из необходимых условий совершения трансграничных платежей в любой платежной системе является надлежащий информационный обмен с клиентом. Выписки, балансы и прочие скучные моменты. Справедливости ради, над блокчейном можно построить сервисную надстройку, которая будет что-то подобное изображать, но пока мы не видели таких готовых примеров.

Но помимо государственных задач финмониторинга, есть и несколько чисто практических моментов, которые касаются непосредственных исполнителей трансграничных операций, ведь в наше время уже не абстрактный хозяин страны росчерком пера отправляет пароход золота другому такому же абстрактному хозяину страны на другом конце света — нет, в наше время многочисленные торговые агенты с обеих сторон реализуют небольшие и не связанные между собой сделки.

Более того, товарные направления, условия и количество сделок вообще не обсуждаются государствами в составе пакетов услуг, которыми эти государства обмениваются (если бы сохранялся такой формат, криптовалюты были бы не нужны: пароход с согласованной номенклатурой артикулов в обмен на пароход с согласованным весом ящиков).

Трудности перевода

Вернемся к сценарию взаимодействия двух компаний — например, российской и иранской. Российская компания А отправляет платеж иранской фирме Б со своего валютного цифрового счета на аналогичный цифровой валютный счет партнера. Значит, фирма А должна заблаговременно приобрести стейблкойны, а в случае образования их неиспользованного избытка, возможно, реализовать в национальную валюту. Стейблкойн, как мы с вами ранее договорились, — это золото. Его покупка и продажа связаны с неизбежной биржевой комиссией, поскольку стейблкойн — это не просто виртуальная цифра, это вполне себе настоящая ценная бумага. Просто в слегка необычном виде.

Про «бумажное» золото мы не говорим — эта мировая проблема стейблкойном действительно решается. При обязательном посредничестве набора нескольких независимых аудиторов.

У стейблкойна, жестко привязанного к металлическому золоту, много преимуществ. Но есть и недостатки.

• Во-первых, проблема кредитования: мы априори не можем «просто напечатать» новых стейблкойнов, даже под самый выгодный и быстрый проект. Таким образом, стейблкойн внезапно уступает существующим фиатным деньгам.
• Во-вторых, само золото. Мы ранее исходили из предположения, что «килограмм золота и в Африке килограмм». Но это не так: есть очень много видов металлического золота различной пробы, в том числе в слитках, в весовом ломе, в форме ювелирных изделий. Здесь я могу отослать читателей к истории чеканки русских золотых монет — это весьма интересное и захватывающее приключение: при чем тут византийские солиды, что такое «корабельник», с какого момента и почему золото на Руси называли червонным и стоило ли его по весу обменивать на европейский дукат (вопрос-то, вообще говоря, вечный, актуален и по сегодняшний день).

Ну и наконец, если мы говорили о привязке золота к стейблкойну, государствам необходима встроенная процедура управления ликвидностью золотом. И эта ликвидность должна отслеживаться в онлайне.

Непросто и линейным игрокам: приобретая стейблкойн, коммерческая компания попадает в зависимость от биржевой цены золота к тем же национальным валютам (при падении цены возможны эксцессы вплоть до разорения экспортно-импортной компании).

Математика важнее монет

Подводя промежуточный итог, можно с уверенностью заключить, что платежная система на основе стейблкойна, во-первых, не соответствует требованиям каждого (!) национального регулятора, которым, во-вторых, предстоит еще и договариваться между собой по всем процедурам (включая управление ликвидностью) для совместной эксплуатации такой системы.

Сама по себе идея неплоха, но «лобовой» способ реализации к настоящему времени уже устарел. Это было бы неплохо попробовать два-три года назад в качестве пилотного механизма отдельных межгосударственных расчетов по проверенной веками схеме «пароход на пароход».

Автор статьи является вполне определенным приверженцем криптовалют, многочисленные подтверждения чему можно найти в его персональном телеграмм-канале; впрочем, не считаю криптовалюты ни светлой утопией, ни абсолютным злом. Однако следует различать пилотные технологии и промышленный продукт.

Промышленным продуктом в обсуждаемой сфере сегодня может являться инструмент мультивалютной среды обмена, не привязанный жестко к одному базовому ресурсу, но динамически рассчитываемый по той корзине ликвидности, которая присутствует в качестве кредитного обеспечения у каждой взаимодействующей стороны.

а возможность свободного и быстрого цифрового обмена между игроками (включая такие же конкурентные банки) приведет к самоорганизующейся посредством постоянного арбитража динамичной цифровой финансовой системе.

Новая история мировой расчетной системы только начинается, и ее краеугольным камнем станет продвинутая математика. А не конкретная национальная валюта и, увы, не конкретный золотой стейблкойн. При том что, возможно, именно металлическому золоту предстоит стать тем спусковым крючком, который будет способен инициировать новую универсальную систему мировых расчетов.

Дополнение экономиста

Данный комментарий представляет собой цитату из блога замечательного российского экономиста Сергея Журавлева — это наиболее простое объяснение того, что представляют собой современные кредитные деньги и как они связаны с «золотом».